Winzer des Monats - Chefwechsel bei der Federal Reserve & Rolle der US-Notenbank

00:00:00: Die US-Notenbank hat einen neuen Chef.

00:00:02: Was könnte sich an der Geldpolitik der FED damit ändern und was bedeutet das für die Börsen?

00:00:07: Das wollen wir heute besprechen!

00:00:26: Kevin Walsh ist also der neue Mann an der Spitze der Federal Reserve, der weltweit wichtigsten Notenbank.

00:00:32: Wir wollen diese Personale heute einordnen und auch grundlegend erklären warum es eigentlich so wichtig für die Börsen ist was sie fett macht und wer dort die Entscheidungen fällt.

00:00:43: Dafür haben wir uns heute jemanden eingeladen der das bestens erklären und seine Einschätzung dazu geben kann unseren Chef Volkswirt bei der erste Asset Management Gerhard Winzer.

00:00:54: Hallo Gerhard!

00:00:55: Hallo, schön dass ich dabei sein kann.

00:00:58: Ja sehr gerne!

00:00:59: Steigen wir gleich mal ins Thema ein würde ich sagen.

00:01:02: warum ist denn der Wechsel an der Spitze der US-Notenbank überhaupt so ein großes und wichtiges Thema an den Märkten?

00:01:11: Erstens die US-amerikanische Zentralbank ist die Zentralbank der größten Volkswirtschaft der Welt.

00:01:21: Die USA haben auch den größten Kapitalmarkt der Welt Und damit könnte man sagen, die US Federal Reserve ist damit die wichtigste Zentralbank für die Kapitalmärkte.

00:01:34: Für Aktien, für Anleihen und alles andere was dazugehört.

00:01:40: Der Wechsel an der Spitze dieser wichtigen Notenbank hat immer hohe Aufmerksamkeit.

00:01:52: der an der Spitze steht, dann maßgeblich entscheidet wo es hingeht oder eher eine repräsentative Aufgabe hat?

00:02:00: Etwas dazwischen.

00:02:02: Der wichtigste Zentralbänker kann jetzt nicht entscheiden.

00:02:05: die Leitzinsen werden auf zehn Prozent angehoben und auf null Prozent gesenkt aber er kann die Diskussion in einer bestimmten Richtung drängen, er kann die Agenda setzen.

00:02:18: Was wird denn besprochen?

00:02:20: Und der hat eine sehr wichtige kommunikative Aufgabe.

00:02:24: Jetzt ist es ja für uns die täglich mit den Märkten zu tun haben relativ klar was die Federal Reserve ist und was ihre Aufgaben sind.

00:02:32: Für manche Zuhörer und Zuhöhrerinnen ist das vielleicht nicht so trivial.

00:02:37: deshalb Vielleicht kannst du kurz erklären, welche Aufgaben hat die Fed überhaupt und welche Rolle spielt denn diese Zinspolitik für die Börsen?

00:02:47: Ich fange ja am besten gleich mit der zweiten Frage an.

00:02:52: Die Federal Reserve bestimmt den sogenannten Leitzins – und wie der Name schon vermuten lässt – sie legt einen Zinssatz vor von dem andere Zinsen und damit eigentlich auch Aktienkursen und Anleinkurse abgeleitet werden können.

00:03:15: Zurzeit befindet sich der Leitsinsatz innerhalb einer Bandbreite von drei Komma fünf und drei Kommas Fünfund Siebzig Prozent, das wird beschrieben als Neutral in neutrale Bandbreiten.

00:03:30: Das heißt dieser Zinssatz wirkt weder dämpfend auf die Wirtschaft noch dämpfend auf die Inflation.

00:03:42: Ein Leitsinsatz von, sagen wir mal, sechs Prozent hätte deutlich Wirtschaftsdämpfen der Effekte.

00:03:50: ein Leitsinzats von zwei Prozent hätten deutlich wirtschaftsfördernde Effekten?

00:03:58: Die Fed reagiert auch in ihrer Zinspolitik je nachdem wie sie die Datenlage darstellt auf die durch tauchen, durch diese Daten und je nachdem was gerade richtig für sie erscheint?

00:04:12: Ja genau also wenn man etwas unter die Oberfläche schaut.

00:04:15: Die Fed hat mehrere Ziele!

00:04:17: Die Fed muss für Preis-Stabilität sorgen.

00:04:21: eigentlich meint man damit niedrige Inflation das heißt schon preisveränderungen aber niedriger sagen wir bei zwei Prozent und sie sollte aber auch für Vollbeschäftigung sorgen.

00:04:34: Beides gleichzeitig zu erfüllen, geht sehr schwer.

00:04:39: Das heißt wenn man die Leitzinsen anhebt dann bringt man da die Inflation runter riskiert aber dass die Arbeitslosenrate ansteigt.

00:04:49: Wenn man die leitsinsen senkt dann fördert man das Wirtschaftswachstum macht es wahrscheinlicher, dass die Arbeitslosenrate fehlt.

00:04:58: Aber dadurch könnte wiederum die Inflation ansteigen.

00:05:02: D.h.,

00:05:02: die Aufgabe der Feld ist tatsächlich nicht so einfach und tatsächlich hat sie auch noch ein anderes Ziel, nämlich die Finanzstabilität.

00:05:11: Das heißt wenn wir die Leitzinsen Anhebtung, Inflation runterzubringen.

00:05:17: Könnt man ja auch riskieren dass der Finanzmarkt darunter Schaden nimmt das die Aktienkurse stark zurückgehen und auch einen stark zurückgehenden rückläufigen Aktienkurs ist auch die Zentralpark nicht interessiert.

00:05:31: Das heißt die ganze Zielbündel der FED ist sehr herausfordernd.

00:05:38: und hier kommen wir zur Ursprungsfrage Zentralbankchef hat jetzt die Ausgabe, wo sollten jetzt das Hauptaugen mehr gerichtet werden?

00:05:49: Mehr Finflation.

00:05:51: Mehr Vollbeschäftigung.

00:05:53: Mehr Finanzstabilität.

00:05:55: und eigentlich gibt es dann eigentlich noch einen vierten versteckten Grund – die fiskalische Stabilität.

00:06:01: Das heißt, das Budgetdefizit in den USA ist ja schon seit Jahren sehr hoch.

00:06:06: Glamour zu hoch!

00:06:08: Die Staatsschulden sind jetzt schon auf hundert und zwanzig Prozent des Bruttoinlandsproduktes angewachsen.

00:06:14: Und hier stellt sich die implizite Frage, soll die Zentralbank auch auf die Stabilität der Staatsschulen schauen oder nicht?

00:06:25: Also wir sehen gar nicht so einfach die Zinspolitik richtig zu wählen je nach Marktlager natürlich ja.

00:06:33: Jetzt natürlich die Frage, mit Kevin Walsch kommt jetzt ein neuer Chef an die Spitze.

00:06:38: Was könnte sich denn jetzt mit ihm konkret ändern in der Ausrichtung?

00:06:42: Welche Richtung tendiert er in seinen bisherigen Auftreten seiner Kommunikation?

00:06:48: Ich fange am besten mit einer kleinen Provokation an.

00:06:54: Ich denke, die Politik der amerikanischen Zentralbank war bis jetzt schon expansiv!

00:07:02: Damit meine ich, förderlich fürs Wirtschaftswachstum.

00:07:07: Damit auch für die Aktienmärkte.

00:07:11: Aber leider damit auch für Inflation, sprich der amerikanische Zentralpunktpolitik hat bis jetzt schon eh aufs Wirtschaftswachtstum und den Arbeitsmarkt und die Aktiemärkte geschaut.

00:07:24: Und weniger darauf geblickt, die Inflationsunterzubringen.

00:07:28: immerhin in den USA Nicht nur dort, die Inflation befindet sich jetzt schon das sechste Jahr in Folge über dem Inflationsziel von zwei Prozent.

00:07:39: Das heißt, jetzt schon war die Zentralbankpolitik unter den bisherigen Chef der technische Fachbegriff lautet Davish, das heißt eher förderlich für die Ininflation.

00:07:55: Unter Kevin Warsh, naja ... dass er herausfordernde ist.

00:08:01: Bis jetzt hat sich der neue Zentralbankchef schon für Leitsin senkungen ausgesprochen.

00:08:09: Das heißt, die Fed-Politik war dawisch, wachstumsfördernde Politik verfolgend und jetzt noch dawischer Werten.

00:08:19: Das heisst, Leitsinsenkungen unterstützen das Wirtschaftswachstum und die Aktienmärkte unter Inflation.

00:08:26: in diese Richtung hat er argumentiert allerdings... Die Inflation ist wie gesagt der sechste Jahr in Folge bereits über zwei Prozent und aufgrund der stark angestiegenden Energiepreise ist auch die Inflasion in den USA angestiegen, auf knapp vier Prozent.

00:08:44: das für unmöglich.

00:08:46: eigentlich Leitsinsenkungen.

00:08:49: Ich würde davon ausgehen, bald wird auch die US-amerikanische Zentralbank von Leitzins Anhebungen sprechen.

00:08:57: Das heißt das fast schon ironisch ist obwohl Kevin Warsh sich jetzt monatelang für Leitsin senkungen ausgesprochen hat und manche darauf gesetzt haben dass die Fed von ohnehin schon wachstumsunterstützend noch wachsungsunterstützener werden wird Aufgrund der angestiegenen Inflationsraten unter Druck kommen wird, in Richtung Leitz ins Anhebungen zu gehen.

00:09:25: Dem Zusammenhang wird es dann natürlich auch spannend wieder an den US-Präsidenten darauf reagiert weil er hat ja schon seinen Vorgänger Jerome Paul durchaus teilweise unter Druck gesetzt.

00:09:36: also das wird natürlich dann spannend zu sehen wie man damit umgeht.

00:09:42: In der Tat, es besteht ein gewaltiger politischer Druck seitens des US-Administrationen die Leitzsinsen zu senken.

00:09:53: Jetzt mal positiv betrachtet hat hier der neue Fedgabiner und vorsitzende Warsch einen gewissen Vertrauensvorschuss.

00:10:06: sprich unter dem alten Vorherrigen Fettvorsitzenden Paul wäre es aus politischer Sicht vorsichtig formuliert sehr schwierig gewesen, die Leitsinns nahen zu heben.

00:10:22: Da kann ich mir schon die Tweets vorstellen.

00:10:24: Jetzt unter dem neuen Fett-Vorsitzende Worsch wird das eventuell eher der Fett leichter fallen?

00:10:37: die eine oder andere Leitzinsanhebung vorzunehmen, weil ja Trump als Präsident den neuen Fed-Versitzenden tatsächlich nominiert hat.

00:10:48: Gut jetzt haben wir relativ viel gehört über die Funktionsweise was die Zinspolitik bewirkt auch an den Märkten.

00:10:55: es ist ein wichtiger Faktor in den Börsen.

00:11:00: Jetzt natürlich die Frage Was heißt das eigentlich für Anlegerinnen?

00:11:05: Wie wirkt sich das jetzt aus?

00:11:07: Was, wie sollte man auf diese Zinspolitik reagieren oder auf mögliche Änderungen jetzt auch?

00:11:15: Solange die Fed-Politik insgesamt betrachtet eher davisch ist, sprich unterstützend für das Wirtschaftswachstum und leider auch unterstützent für die Inflation.

00:11:32: Solange spricht die Fed Politik mehr für Aktien als für Anleihen.

00:11:39: Denn eine inflationsfördernde Politik ist Gift für Anleihen, tatsächlich die Inflation ist angestiegen und das belastet auch derzeit die Anleinkurse deutlich.

00:11:53: Während gleichzeitig durch höhere Inflasion auch das Umsatzwachstum unterstützt wird, impliziert auch das Gewinnwachstums Und damit werden noch Aktien unterstützt.

00:12:05: Das heißt, bis jetzt war die Fed-Politik mehr förderlich für Aktien als für Anleihen.

00:12:13: Kevin Worsch kommt unter Druck eventuell die Leitzsins nahen zu heben aber ich glaube nicht dass die Fedpolitik besonders restriktiv werden wird.

00:12:25: sprich wir kräftige ausgeprägte Leitzssinnsanhebungen sehen werden dass dadurch das Wirtschaftswachstum deutlich unter Druck kommen wird, auch deswegen die Inflation deutlich zurückgehen wird.

00:12:37: Das wäre dann tatsächlich ein Regimewechsel und der bedeuten würde Anleihen bevorzugen vor Aktien.

00:12:46: D.h.,

00:12:46: die eine oder andere Leitzinsanhebung könnte schon auch belasten für den Aktienmarkt sein zumindest temporär aber ich glaube nicht Allgemeine anhaltende Änderung des Fed-Regimes sehen werden.

00:13:04: Ich glaube insgesamt wird die Fedpolitik mehr in Richtung Wirtschaftswachstum blicken und weniger in Richtung Inflationsbekämpfung blicken?

00:13:14: Also man wird da mehr oder weniger einen Mittelweg auch gehen.

00:13:19: bei dem Ganzen, wir wären natürlich gespannt auf die kommenden Zinsentscheidungen blicken neuen Fettschef Kevin Worsch, vor allem auch natürlich wieder die Börsen darauf reagieren.

00:13:33: Ja das war es mit unserer heutigen Folge.

00:13:36: wir hoffen es waren einige interessante Themen und Aspekte dabei und wir freuen uns natürlich wenn er auch beim nächsten Mal wieder zuhört.

00:13:44: bis bald!

00:13:45: Dankeschön.

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